Мозаика теориясы (инвестициялар) - Mosaic theory (investments)

The әшекей теориясы жылы қаржы пайдалануды көздейді қауіпсіздік талдаушысы туралы ақпарат жинауға арналған персонал компания немесе корпорация оның қаржылық тұрақтылығын бағалау және анықтау.[1] Барлық инвесторлар үшін қол жетімді жалпы ақпараттан басқа, бағалы қағаздар сарапшылары инвесторлардың басым көпшілігінде жоқ жалпыға қол жетімді емес ақпараттарға қол жеткізе алады. Мұндай жария емес ақпаратқа негізделген сауданы заңсыз деп санауға болады, егер ақпарат сонымен қатар инсайдерлік сауда заңында анықталған маңызды болса. Алайда, көбінесе эмитент-корпорациядағы немесе оған жақын дереккөздерден әртүрлі материалды емес ақпараттарды жинай отырып, талдаушы компанияның қазіргі және болашақтағы денсаулығы туралы пайдалы қорытындылар жасай алады, бұл олардың акцияларымен және солармен байланысты операциялардан пайда табуға мүмкіндік береді. туынды келісімшарттар. Алайда, бұқаралық емес ақпараттың «мозайкасынан» алынған экстраполяциялық тұжырымдар бұлыңғыр болуы мүмкін, кейде сарапшыларды корпорация туралы жалған тұжырымдарға итермелейді.[2] Содан кейін қауіпсіздік сарапшылары жиналған деректерді сұрыптап, өз клиенттеріне ұсыныстар беруі керек немесе ақпаратты кейіннен компанияның құнды қағаздарының базалық құнын анықтау негізінде жеке пайда табу үшін пайдалану үшін ақпаратты сақтауы керек.[1]

Құрама Штаттардың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясының мөрі

Комиссия әділ ақпаратты ашу ережесінен бастап (Reg FD ) қабылданды, мозаика теориясының өміршеңдігі Америка Құрама Штаттарында сақталды Бағалы қағаздар және биржалық комиссия[2]. Жалпы алғанда, ӘКК мемлекеттік корпорациялардан акциялардың сатылуын тіркеуді талап етеді және коммуналдық бағалы қағаздар нарығында инвесторларды қорғайды.[3] Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия құрмағанымен, ол жиналған ақпаратқа сот арқылы шектеу қойды инсайдерлік сауда.[4] Егер АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия инсайдерлік заңсыз сауда-саттық бар деп тапса, олар компанияның акцияларына байланған активтерді бұғаттауы мүмкін. Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия бұл қауіпсіздікке қатысты талдаушыларға арналған зерттеу деп аталатын қоғамдық емес ақпаратқа «материалды емес ақпаратты талдаушыға беруге тыйым салынбайды, тіпті егер эмитент білмеген болса да, бұл бөлім талдаушыға көмектеседі» деп түсіндіреді. жиынтықта материалды «мозайканы» толтырыңыз »[3]. ӘКК үнемі тенденцияларды бағалайды және белгісіз трейдерлер миллиондаған доллар болатын акцияларға опцион сатып алу кезінде.[3] ӘКК ақпараттардың дәлдігі мен негізділігі нарықта қате болуы мүмкін болған кезде инсайдерлік заңсыз сауда-саттық жасады деген күдікпен шоттарды бұғаттай алады.[2]. Бұл инсайдерлік сауда заңдарының қатаң бақылауда болуына әкелді. Бұл солай болса да заңды Америка Құрама Штаттарының инсайдерлік федералдық заңдарына сәйкес, құнды қағаздарды талдаушы алған мозайка туралы ақпаратты пайдалану, ол нұсқаулық шеңберінде болуы керек құпиялылық компания немесе корпорация құрған.[4] Құрама Штаттардағы және Америка Құрама Штаттарымен сауда жасайтын көптеген компаниялар үшін бұл құпиялылық ережелері қажет. Мозайка теориясының шеңберінде заңсыз сауданың ықтималдығын төмендеткен кейбір бақылауға компания мен консультанттардың өзара әрекеттестігі, бекітілген консультанттарға байланысты хабарлама, ықтимал мәселелерге сергек қарау жатады; сәйкестік қадағалау, ақпарат кедергілер және ӘКК нұсқауларында болу.[4] Бұл нұсқаулар компанияларды қаржылық тұрақтылығымен көпшілікке ашық ете түсті.

Астында инсайдерлік сауда заңдар, талдаушылар өздерінің сауда-саттықтарын таңдауға көмектесу үшін жалпыға ортақ емес ақпаратты қолданбауы мүмкін. Бірақ саудагерлер мүмкін материалды емес және көпшілікке арналған ақпараттарды мозаикаға біріктіре білу керек, бұл дұрыс құрастырылған және құжатталған кезде құндылығы артуы мүмкін. Теория сонымен қатар ауызекі тілде «деп аталады scuttlebutt әдісі арқылы Филип Фишер жылы Қарапайым акциялар және сирек пайда.

Мозайка теориясы қауіпсіздік құндылығын есептеу үшін әр түрлі, мемлекеттік және жеке көздерден ақпарат жинауды қамтиды. Мозайка теориясын қолдану ғылыммен қатар өнер.[1] Аналитик мүмкіндігінше көбірек ақпарат жинайды, олардың мағынасы бар оқиғаны айтып беретіндігін анықтайды және сауданы ұсынуға шешім қабылдайды.

Бұл сонымен қатар ақпараттың жіктелуін қолдау үшін қолданылатын, жіктелмеген ақпарат жиынтығы құпия тұтастыққа айналуы мүмкін деген заңды теория.[7][8] Теориясы контекстінде заңды пайымдау үшін де қолданылды Төртінші түзету мұнда үздіксіз пайдалану GPS қадағалауы тақырыпты бұзғаны анықталды »құпиялылықты ақылға қонымды күту ".[3]

Мозаика теориясының заңдылығы

Жоғарғы Сот Мозаика теориясының заңдылығын мойындағанымен Әкімдікке қарсы, алаңдаушылық талдаушылардың ішінде болып жатқан заңсыз инсайдерлік сауда-саттықтың мүмкіндігіне байланысты туындады.[2] Сарапшылар инсайдерлік сауда туралы заңдардың артықшылығын пайдалана алады және бұл оның заңдылығын тудырады. Бағалы қағаздарды талдаушылар компанияның инсайдерлерінен қарапайым инвестор ала алмайтын ақпаратты жария ете алады.[2] Инсайдерлік сауда заңына сәйкес, бұл артықшылық заңсыз әдіс болып табылады.[2] Бұл мәселемен күресу үшін құпиялылық туралы келісімдер, сондай-ақ ішкі саясат нұсқаулықтары негізінде жұмыс істейді.[2] 1934 жылғы Бағалы қағаздар биржасы туралы заңның 10 (b) бөлімі және 10b-5 ережесі белгісіз трейдерлер миллиондаған доллар болатын акцияларға опцион сатып алу кезінде санатқа жатады.[2]

Мозаика теориясы көбінесе АҚШ экономикасының ауытқуы мен қор нарығына тәуелді.[3] Мемлекеттік корпорациялар мөлдір болмаса, мозаика теориясы тиімсіз болады және қор нарығы жасырын ақпарат пайда болған кезде кенеттен ауысуларға ұшырайды.[3] Осылайша, Америка Құрама Штаттарының мемлекеттік компанияларының корпоративті рентабельділігімен ашық болмауы заңсыз болып табылады.[3]

Сот істері

2011 жылы мамырда АҚШ округінің судьясы Ричард Дж. Хауэлль үкім шығарды Радж Раджаратнам, негізін қалаушы Galleon тобы хедж-қор, инсайдерлік сауданың он төрт түріне кінәлі деп танылған он бір жылға дейін бас бостандығынан айыру.[5] Инвестордың атышулы сот процесі кезінде Радж Раджаратнам, адвокаттар мозаика теориясын инсайдерлік сауда туралы айыптауларға қарсы дәлелдеу үшін қолданды.[3] Бұл дәлелдер, сайып келгенде, сәтсіз болды. Сұралған уақыттан он жыл қысқа болса да, бұл инсайдерлік сауда ісіне шығарылған ең ұзақ түрме жазасын құрайды.[5] Астында Бағалы қағаздармен биржалық актілер 15 USC §78j (b) және 17 CFR §240.10b-5, Раджаратнам және басқа Галлеон саудагерлері сотталды алаяқтық және қастандық.[5] Олар пайда тапты инсайдерлік сауда-саттықтың ондаған миллион доллары және мозайка теориясынан өз дәлелдерін негізге алды.[5] Әзірге бұл сотта мозаика теориясын соттағы инсайдерлік сауданы растау үшін қолданған жалғыз сот ісі.

Сондай-ақ қараңыз

Әдебиеттер тізімі

  1. ^ а б c Davidowitz, A. S. (2019). «Бағалы қағаздарды талдаудың» мозайкалық теориясынан «бас тарту заңсыз инсайдерлік сауданы анықтайды және бұл туралы не істеу керек». 6 Жуу U. J. L. & Pol’y281.
  2. ^ а б c г. e f ж Фиш, Джил (2013). «FD реттеу: ақпараттық асимметрияны шешудің балама тәсілі».
  3. ^ а б c г. e f ж «UBS Global Asset Management инсайдерлік сауда саясаты мен процедуралары». ӘКК. 2012.
  4. ^ а б c Беккер, Д.М. (2000). «ӘКК қызметкерлерінің сөзі: жаңа ережелер, ескі қағидалар». ӘКК.
  5. ^ а б c г. Hautekiet J. (2011). «Galleon инсайдерлік сауда ісі: көрінгендей, құрбансыз қылмысқа қалай үкім шығаруға болады?». Беркли Калифорния университеті.