Қараңғы бассейн - Dark pool

Қаржы саласында, а қараңғы бассейн (сонымен қатар қара бассейн) жеке форум (баламалы сауда жүйесі немесе АТС) бағалы қағаздармен, туынды құралдармен және басқа қаржы құралдарымен сауда жасау үшін.[1] Осы нарықтардағы өтімділік аталады қара бассейннің өтімділігі.[2] Қараңғы бассейндегі сауда-саттықтың негізгі бөлігі ірі сауда-саттықты білдіреді қаржы институттары алыс ұсынылады қоғамдық биржалар Нью-Йорк қор биржасы және NASDAQ сияқты, мұндай сауда-саттық құпия болып қалуы және жалпы инвестициялық қоғамның құзырынан тыс болуы үшін. Үзіндісі электрондық сауда алаңдары қараңғы бассейндерді құруға мүмкіндік берді және оларға әдетте қол жетімді желілерді кесіп өту немесе тікелей келісімшарттық келісімдер арқылы нарық қатысушылары арасында. Әдетте қараңғы бассейндер көпшілікке қол жетімді емес, бірақ кейбір жағдайларда бөлшек сауда инвесторлары мен трейдерлер оларға брокерлер арқылы жанама түрде қол жеткізе алады.

Қараңғы бассейндерді пайдаланудағы институционалды инвесторлар үшін басты артықшылықтардың бірі - үлкен көлемді сатып алу немесе сату бағалы қағаздардың блоктары қолын басқаларға көрсетпей және осылайша аулақ болыңыз нарықтың әсері өйткені сауда-саттық аяқталғаннан кейін біраз уақытқа дейін сауданың мөлшері де, сәйкестілігі де көрсетілмейді. Сонымен қатар, бұл нарықтың кейбір қатысушылары қолайсыз жағдайларға тап болғандығын білдіреді, өйткені олар көре алмайды тапсырыстар олар орындалмас бұрын; бағаны қараңғы бассейндердің қатысушылары келіседі, сондықтан нарық енді жоқ мөлдір.[3]

Қараңғы бассейндердің үш негізгі түрі бар:

  1. Сауда-саттықтың бірегей сараланған негізін ұсыну үшін құрылған тәуелсіз компаниялар
  2. Брокерге тиесілі қараңғы бассейндер, онда брокердің клиенттері, көбінесе, брокердің басқа клиенттерімен өзара әрекеттеседі (мүмкін оның өзі де бар) меншікті трейдерлер ) жасырын болу жағдайында
  3. Кейбір қоғамдық алмасу өз клиенттеріне анонимділік пен көрсетпеудің артықшылықтарын беру үшін өздерінің қараңғы бассейндерін орнатыңыз тапсырыстар алмасу «инфрақұрылымын» ұсына отырып

Қараңғы бассейндер көп қолданылады жоғары жиілікті сауда, сонымен қатар а мүдделер қақтығысы қараңғы бассейндерді жұмыс істейтіндер үшін тапсырыс ағыны үшін төлем қол жетімділік. Жоғары жиіліктегі трейдерлер басқа биржаларда немесе қараңғы бассейндерде пайдалануға болатын бір қараңғы бассейнге тапсырыс орналастыру арқылы ақпарат ала алады.[4] «Қараңғы» бассейн жұмыс істеудің және басқа орындармен өзара әрекеттесудің нақты тәсіліне байланысты, оны кейбір сатушылар «сұр» бассейн деп санауы және шынымен атауы мүмкін.[5]

Бұл жүйелер мен стратегиялар, әдетте, басқа балама сауда жүйелері сияқты ашық және жабық сауда орындары арасында өтімділікті іздейді. Қараңғы бассейндердің маңызы 2007 жылдан бастап артты, онда ондаған түрлі бассейндер АҚШ-тағы акциялар саудасының едәуір бөлігін жинады.[6] Қараңғы бассейндер әр түрлі болады және сауда-саттықты бірнеше тәсілмен жүзеге асыра алады, мысалы келіссөздер арқылы немесе автоматты түрде (мысалы, ортаңғы кресттер, сатылы кресттер, VWAP тәулік бойы немесе жоспарланған уақытта.[6]

Тарих

Қараңғы бассейндердің пайда болуы 1979 жылы АҚШ-та белгілі бір биржаның листингіне енгізілген бағалы қағаздарды листингтегі биржадан белсенді түрде өткізуге мүмкіндік беретін қаржылық ереже өзгерген кезде басталады. Reg 19c3 the ретінде белгілі АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы 1979 жылдың 26 ​​сәуірінде басталатын ережеден өтті.[7][8]

Жаңа ереже 1980 жылдарға қарай қараңғы бассейндердің пайда болуына мүмкіндік берді, бұл инвесторларға нарықтағы әсерден аулақ болып, жеке өмірден бас тарту кезінде ірі блоктық тапсырыстармен сауда жасауға мүмкіндік берді. 1986 жылы, Instinet «Қараңғы бассейннен кейін» деп аталатын алғашқы қараңғы бассейн сауда орнын бастады. Алайда келесі жылы ғана ITG алғашқы күндізгі қараңғы бассейнді «POSIT» құрды, екеуі де үлкен сауда-саттықты жасырын түрде жасауға мүмкіндік берді, бұл акциялардың ірі пакеттерін сатушылар үшін тартымды болды. Келесі 20 жыл ішінде қараңғы бассейндерде жасалған сауда-саттықтар нарықтың аз бөлігін құрады, бұл барлық сауда-саттықтардың 3-5% құрайды. Мұны кейде «жоғарғы қабаттағы сауда» деп те атайтын.[9]

Қараңғы бассейндерде келесі үлкен даму 2007 жылы ӘКК өткен кезде болды НМС реттеу (Ұлттық нарықтық жүйе), бұл инвесторларға бағаны жақсарту үшін қоғамдық биржаларды айналып өтуге мүмкіндік берді. Мұның әсері нарыққа бірқатар жаңа ойыншыларды тарту болды және келесі 10 жыл ішінде көптеген қараңғы бассейндер құрылды. Бұл технологияның жетілдірілуіне және орындалу жылдамдығының жоғарылауына байланысты болды жоғары жиілікті сауда осы қараңғы бассейндерді пайдаланды.

Пайдалану

Қараңғы бассейндерде нарықтан тыс қараңғы өтімділікті жинауға болады Түзету және Жедел хаттама негізделген API. Қараңғы бассейндер, әдетте, ұқсас нарықтарға өте ұқсас тапсырыс түрлері, баға ережелері және басымдылық ережелері. Алайда, өтімділікті әдейі жарнамаламайды - нарықтың тереңдігі туралы ақпарат жоқ. Мұндай нарықтарда айсберг-тапсырыс түріне қажеттілік жоқ. Бұған қоса, олар сауда-саттықты кез-келген жалпыға қол жетімді ақпарат лентасына баспағанды ​​жөн көреді немесе егер заңды түрде мұны талап етсе, мұны заңды түрде мүмкіндігінше кешіктірумен жасайды - мұның бәрі кез-келген сауданың нарықтағы әсерін азайту үшін. Қараңғы бассейндер көбінесе брокерлердің тапсырыс кітаптарынан және басқа нарықтан тыс өтімділіктен қалыптасады. Бассейндерді салыстыру кезінде өтімділік сандарының қалай есептелгенін мұқият тексеріп алу керек - кейбір орындар сауданың екі жағын да есептейді, тіпті орналастырылған, бірақ толтырылмаған өтімділікті есептейді.

Қараңғы өтімділік пулдары институционалды инвесторларға биржалардағы сауда-саттықпен байланысты көптеген тиімділіктерді ұсынады тапсырыс кітаптарын шектеу бірақ өз әрекеттерін басқаларға көрсетпей. Қараңғы өтімділік бассейндері бұл қауіптен аулақ болады, себебі сауда-саттық компаниясының бағасы да, жеке басы да көрсетілмейді.[10]

Қараңғы бассейндер дейін жазылады ұлттық шоғырланған таспа. Алайда, олар биржадан тыс операциялар ретінде есепке алынады. Сондықтан, транзакциялардың көлемі мен түрлері туралы егжей-тегжейлі ақпарат клиенттерге, егер олар қаласа және келісімшарт бойынша міндетті болса, есеп беру үшін өткелдер желісіне қалдырылады.[11]

Қараңғы бассейндер қаражаттарды қатарға тұрғызуға және үлкен акциялар пакеттерін қолдарын созбай, не істеуге болатындығына қарай жылжытуға мүмкіндік береді. Заманауи электрондық сауда алаңдары және адамдардың өзара әрекеттесуінің болмауы нарық қозғалыстарындағы уақыт шкаласын қысқартты. Капитал бағасының нарықтық қысымға жауаптылығының жоғарылауы ірі акциялар пакетін бағаларға әсер етпестен жылжытуды қиындатты.[12] Осылайша, қараңғы бассейндер трейдерлерді пайдаланатын нарық қатысушыларынан қорғай алады HFT жыртқыш тәртіпте.[13]

Қараңғы бассейндерді жеке биржалықтар басқарады, олар қоғамдық биржаларға қарағанда нормативті және жария ақпараттандыру талаптары бойынша аз жұмыс істейді.[14] Tabb тобы қараңғы бассейндердегі сауда-саттық 2012 жылы сауда-саттықтың 32% -ын құрайды, ал 2008 жылы 26%.[14]

Айсбергке тапсырыс

Кейбір нарықтар қараңғы өтімділікті қолданыстағы нарықта орналастыруға мүмкіндік береді тапсырыс кітабы қоғамдық өтімділікпен қатар, әдетте айсбергті пайдалану арқылы тапсырыстар.[15] Айсбергтің тапсырыстары, әдетте, қосымша «дисплей мөлшерін» көрсетеді, яғни жалпы тапсырыс санынан аз. Тапсырыс басқа тапсырыстармен қатар кезекке тұрады, бірақ тек дисплейде көрсетілгенге дейін басылады нарықтың тереңдігі. Тапсырыс баға кезегінің алдыңғы жағына жеткенде, тек дисплей саны тапсырыс автоматты түрде кезектің артқы жағына қойылғанға дейін толтырылады және оны толтыру үшін келесі мүмкіндікті күтуі керек. Сондықтан мұндай тапсырыстар толығымен жалпыға бірдей эквиваленттен гөрі тезірек толтырылады және олар көбінесе нарықтық төлемдер сомасы бойынша үлкен шығындар түрінде нақты шығындар үшін айыппұл төлейді. Айсбергтің тапсырыстары да қараңғы емес, өйткені сауда әдетте нарықтың қоғамдық сауда фидінен кейін көрінеді.

Бағаны анықтау

Егер тек ашық түрде сатылуы мүмкін актив болса, стандарт бағаны анықтау әдетте кез-келген уақытта бағаның шамамен «дұрыс» немесе «әділ» болуын қамтамасыз ету үшін процесс қабылданады. Алайда, бұл санаттағы активтер өте аз, өйткені олардың көпшілігі сауданы жалпыға қол жетімді деректер көзіне басып шығармай-ақ нарықтан тыс сатылуы мүмкін. Активтің тәуліктік көлемінің осындай жасырын түрде сатылатын үлесі өскен сайын, қоғамдық баға әлі де әділ деп саналуы мүмкін. Алайда, егер жасырын сауданың өсуіне байланысты мемлекеттік сауда төмендеуін жалғастыра берсе, онда мемлекеттік баға актив туралы барлық ақпаратты ескермейтіндігін көруге болады (атап айтқанда, ол саудаланған, бірақ жасырылған нәрсені ескермейді) және осылайша қоғамдық баға бұдан әрі «әділ» болмауы мүмкін.

Қараңғы бассейндерде жасалған саудалар саудадан кейінгі ашықтық режиміне енгізілген кезде, инвесторлар оларға шоғырландырылған таспа бөлігі ретінде қол жеткізе алады. Бұл бағаны ашуға көмектеседі, өйткені нарықта қолын созғысы келмейтін институционалды инвесторлар әлі де сауда жасауы керек, сондықтан саудадан кейінгі мөлдірлігі бар қараңғы бассейн сауда-саттық көлемін ұлғайту арқылы бағаның ашылуын жақсартады.[16]

Нарыққа әсер ету

Қараңғы жерде сауда жасау нарықтағы әсерді төмендетеді деп сенімді түрде айтуға болады, бірақ оны нөлге дейін төмендету екіталай. Атап айтқанда, мәміле болған кезде өтетін өтімділік бір жерден келуі керек - және, ең болмағанда, оның бір бөлігі қоғамдық нарықтан түсуі мүмкін, өйткені автоматтандырылған брокерлік жүйелер нарыққа байланысты тапсырыстарды ұстап, оның орнына оларды сатып алушымен / сатушымен қиыстырады. . Қарсы тараптағы өтімділіктің жоғалып кетуі, өйткені ол сатып алушымен / сатушымен сауда жасайды және нарықтан кетеді. Сонымен қатар, тапсырыс нарықтық қозғалысты сатып алушыға / сатушыға қолайлы бағытта баяулатады және оны қолайсыз бағытта жеделдетеді. Жасырын өтімділіктің нарықтық әсері, егер барлық жалпы өтімділіктің пайдаланушымен өту мүмкіндігі болғанда және ең азы пайдаланушы нарықта ұсынылмаған ТЕК басқа жасырын өтімділікпен өту мүмкіндігі болғанда үлкен болады. Басқаша айтқанда, пайдаланушының сауда-саттығы бар: орындау жылдамдығын тек қараңғы өтімділікпен өту арқылы азайтыңыз немесе оны көбейтіңіз және олардың нарықтағы әсерін арттырыңыз.

Жағымсыз таңдау

Желілерді кесіп өтудің бір ықтимал проблемасы деп аталады жеңімпаздың қарғысы. Тапсырыстың орындалуы сатушының сатып алушыға қарағанда олардың тапсырысы негізінде өтімділігі көп екенін білдіреді. Егер сатушы ұзақ уақыт бойы көптеген кішкентай тапсырыстар жасаса, бұл маңызды болмайды. Алайда, үлкен көлемде сауда жасалып жатқан кезде, екінші жағы - одан да үлкен - нарықтың әсерін туғызатын және сол арқылы бағаны сатып алушыға итермелейтін күш бар деп болжауға болады. Парадоксальды түрде, үлкен тапсырыстың орындалуы іс жүзінде сатып алушыға тапсырысты орналастырмай-ақ ұтар еді - сатушының нарықтағы әсерін күтіп, содан кейін жаңа бағамен сатып алған тиімді болар еді.[17]

Тағы бір түрі жағымсыз таңдау қысқа мерзімді негізде қараңғы бассейндер экономикасы мен нарықтарға қарсы әсер етеді. Егер сатып алу институты ашық нарықта өтімділікті қосатын болса, а тірек үстел банкте бұл өтімділікті алғысы келуі мүмкін, өйткені олардың қысқа мерзімді қажеттілігі бар. Қонақ үйге айырбастау керек /ECN көрсетілген нарықта өтімділікті алу үшін кіру ақысы. Екінші жағынан, егер сатып алу мекемесі өз тапсырыстарын тіреу үстелінің брокерлерінің қараңғы бассейнінде өзгертіп отырса, онда экономика оны тірек үстеліне өте қолайлы етеді: олар өздерінің қара бассейндеріне кіру үшін ақы төлейді немесе мүлдем төлемейді, және бас брокер сауда-саттықты биржада басып шығару үшін таспа түсімін алады. Осы себепті, кішігірім мөлшерде операция жасағанда және қысқа мерзімді альфасы болмаса, қараңғы бассейндерге өтімділік қоспау ұсынылады; қысқа мерзімді қолайсыз таңдау онша ауыр болмауы мүмкін ашық нарыққа барыңыз.

Даулар

Қараңғы бассейндерді сауда-саттыққа пайдалану, сондай-ақ қараңғы бассейн операторы мен қатысушылардың бұлыңғыр сипаты мен мүдделер қақтығысына байланысты дау-дамай мен реттеуші әрекеттерді тартады, бұл тақырып болды Flash Boys, 2014 жылы жарық көрген публицистикалық емес кітап Майкл Льюис туралы жоғары жиілікті сауда (HFT) in қаржы нарықтары.[4][18][19][20][21]

«Құбыр желісі» жауапкершілігі шектеулі серіктестігі

Құбырларды сату жүйелері Өз қызметтерін қараңғы бассейн ретінде ұсынатын LLC компаниясы сауда-саттықты жүзеге асыратын серіктестікпен келісімшарт жасады.[22] Құбыр желісі жағдайында фирма инвесторларды ашық, жалпыға ортақ электронды нарықтан қорғайтын сауда жүйесін ұсынуға тырысты. Бұл жүйеде инвесторлардың тапсырыстары консолидацияланған лента арқылы жарияланғаннан кейін көпшілікке жария етілетін болады, бұл трейдерлер «карталарыңызды жоғары қаратып покер ойнаңыз» деп сипаттайды. Құбыр желісі қызметі әр түрлі сауда-саттыққа контрагенттерді жеке тәртіпте іздеуді ұсынды. Кейіннен фирма тергеуге алынып, сотқа жүгінген АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (ӘКК) өз клиенттерін адастырғаны үшін.[23] 2011 жылы ӘКК-нің оған қатысты талаптарын шешкеннен кейін, фирма 2012 жылдың қаңтарында өзін «Аритас Секьюритиз» ЖШҚ ретінде қайта атады.[24]

Нормативті мәлімдемелер

2009 жылы АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (ӘКК) қараңғы бассейндердің ашықтығын арттыру шараларын ұсынып отырғанын, «сондықтан инвесторлар акциялар бағалары мен өтімділік туралы нақты көзқарас алады» деп жариялады. Бұл талаптар инвесторлардың акцияларды сатып алуға немесе сатуға қызығушылығы туралы ақпаратты тек қараңғы бассейндердің мүшелеріне емес, көпшілікке қол жетімді етуді талап етеді.[25] FINRA 2013 жылдың қаңтарында қараңғы бассейндерге бақылауды кеңейтетінін мәлімдеді.

Barclays сот ісі

2014 жылдың маусымында АҚШ штаты Нью Йорк қатысты сотқа жүгінді Barclays банктің қараңғы бассейні үшін инвесторларды алдап, алдап кетті деп айыптауы. Костюмнің негізгі айыпталуы - Barclays өзінің қараңғы бассейніндегі агрессивті HFT белсенділігі деңгейін басқа клиенттерге бұрмалап көрсеткен. Штат өзінің шағымында оған Barclays-тың бұрынғы басшылары көмектесіп жатқанын және олар белгіленбеген зиянды өндіріп алуға ұмтылатынын айтты. Банктің акциялары сот процесі туралы хабарда 5% төмендеді, бұл туралы хабарландыру пайда болды Лондон қор биржасы банк айыптауларды байыпты қабылдайтынын және онымен ынтымақтастықта екенін айтты Нью-Йорктің бас прокуроры.[26] 2014 жылдың шілдесінде Barclays ешқандай алаяқтық, жәбірленушілер мен ешкімге зиян келтірмегенін айтып, сот ісін тоқтату туралы өтініш білдірді. Нью-Йорк Бас прокуратурасы бұл өтініштің нәтиже бермейтініне сенімді екенін айтты.[27] 2016 жылдың қаңтарында Barclays қара бассейндегі заңсыздықтары үшін ӘКК-ге 35 миллион доллар және NYAG-қа 70 миллион доллар айыппұл төлеуге келіскен.[28]

UBS жақсы

2015 жылдың қаңтарында АҚШ-тың реттеушілері UBS Group AG компаниясының қараңғы бассейніне биржалық сауда-саттықтың әділ орындалуын қамтамасыз етуге арналған ережелерді сақтамағаны үшін айыппұл салды.[29][30] UBS-ке 14,4 миллион доллар төлеуге, оның ішінде баламалы сауда жүйесіне қарсы барлық айыппұлдардан асатын 12 миллион доллар айыппұлды төлеуге тапсырыс беру үшін, Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия 2008-2012 жылдар аралығында бірқатар заң бұзушылықтарды анықтады. тиыннан аз өсім, бұл SEC ережелері тыйым салады, өйткені оны акцияны сатып алу немесе сату кезінде жақсы орын алу үшін пайдалануға болады. Субпеннилермен сауда жасау мүмкіндігі, сондай-ақ UBS клиенттеріне кеңінен жария етілмеді және оның орнына жоғары жиілікті трейдерлер, соның ішінде маркет-мейкерлерге жасырын түрде ұсынылды. ӘКК.

ITG жақсы

2015 жылдың тамызында ITG (және оның еншілес компаниясы AlterNet Securities) құпия сауда үстелін басқарғаны және қара бассейн абоненттерінің құпия сауда ақпаратын дұрыс пайдаланбағандығы үшін ӘКК-мен 20,3 млн.[31]

Қараңғы бассейндердің тізімі

Тәуелсіз қараңғы бассейндер

Брокерлерге тиесілі қараңғы бассейндер

Консорциумға қараңғы бассейндер

  • BIDS сауда-саттығы - BIDS ATS
  • LeveL ATS
  • Люминекс (тек бүйрегі үшін)

Биржаның меншігіндегі қараңғы бассейндер

Қараңғы бассейн агрегаторлары

Реттеу

Қараңғы бассейндер көбінесе ірі блоктардың сауда-саттығына және нарықты қозғағысы келмеген қатысушыларға себеп болды алдыңғы жүгіру.[34] Құрама Штаттарда бұл сауда-саттықты тоқтатқан НМС реттеу 2004 жылы.[34] Алайда, 5 бөлімге сәйкес[35] туралы Бағалы қағаздармен алмасу туралы 1934 ж және 1998 жылғы ATS ережесі бойынша биржадан тыс саудаға акциялардың ұлттық көлемінің бес пайызына дейін рұқсат етілді.[34]

The АҚШ ӘКК 2018 жылы қараңғы бассейндер туралы ақпаратты ашуды талап ететін АТС Ережесіне түзетулер ретінде ережелер қабылдады.[36] ATS регламентінің 304 ережесі ретінде белгілі,[37] ол үшін әр түрлі ақпаратты, соның ішінде мүдделер қақтығысы, әдістер, төлемдер және басқаларын қамтитын ATS-N нысанын тапсыру қажет.[38] Осы пішіндерді қарау барысында бірқатар айырмашылықтар, соның ішінде «деңгейлесу», «байлау» және «тез арада жою» (ХОК) бұйрықтары, сондай-ақ жылдамдықты болдырмау сияқты арнайы мүмкіндіктер анықталды жоғары жиілікті сауда арқылы IEX.[39]

FINRA тоқсан сайын АТС жүйелері туралы ақпараттарды есеп береді,[40] ол 2015 жылдың шілдесінде жасай бастады.[41] FINRA бұл мәліметтерді жариялаған кезде сауда-саттықтардың орташа 187 акциясын құрайтынын көрсетті, бұл бассейндерді институционалды акционерлер ірі сауда-саттықта пайдаланбаған деген болжам жасайды.[42]

Сондай-ақ қараңыз

Әдебиеттер тізімі

  1. ^ «Жаңа қаржы индустриясы» (30.03.2014). 65 Алабама шолу 567 (2014); Темпл Университетінің Құқықтық зерттеулер бойынша ғылыми-зерттеу жұмысы № 2014-11; SSRN арқылы.
  2. ^ «Глоссарий - қараңғы бассейндер». Инвестопедия. Алынған 2011-06-20.
  3. ^ «Глоссарий - қараңғы бассейндер». Мониторда. Архивтелген түпнұсқа 2011 жылғы 27 сәуірде. Алынған 18 маусым, 2011.
  4. ^ а б Льюис, Майкл (2014). Flash Boys: Ақша кодын бұзу. Лондон: Аллен Лейн. ISBN  9780241003633.
  5. ^ «Мұрағатталған көшірме». Архивтелген түпнұсқа 2010-10-30 жж. Алынған 2011-01-27.CS1 maint: тақырып ретінде мұрағатталған көшірме (сілтеме)
  6. ^ а б Лемке және Линс, Жұмсақ долларлар және басқа сауда-саттық қызметі, §2: 28 (Томсон Вест, 2013-2014 жж. Ред.).
  7. ^ «19c-3 ережесі». TheFreeDictionary. Алынған 5 маусым, 2019.
  8. ^ «Қараңғы бассейндер дегеніміз не? - Қараңғы бассейндердің тарихы». FXCM. 2016 жылғы 25 маусым.
  9. ^ «Қараңғы бассейндер I бөлім: бұл не және ол қалай жұмыс істейді?». Wall Street Oasis. 2012 жылғы 29 қазан.
  10. ^ http://fixglobal.com/home/control-and-flexibility-how-trading-can-add-value-to-the-investment-process/ FIXGlobal. Бақылау және икемділік: Сауда-саттық инвестициялау үдерісіне қосымша құндылықты қалай қосады. 12 қазан 2012 шығарылды.
  11. ^ http://www.quantprinciple.com/invest/index.php/docs/realworld/darkpools/#tape Біріктірілген таспа және DARK бассейндері
  12. ^ "http://www.quantprinciple.com/invest/index.php/docs/realworld/darkpools/ Қараңғы бассейндер: кейбір себептер »
  13. ^ Конгресстің зерттеу қызметі »Үлестік сауда-саттықтағы «қараңғы бассейндер»: маңыздылығы және соңғы оқиғалар «, Қол жеткізілді 8 қыркүйек 2014 ж.
  14. ^ а б Philips, Мэттью (10 мамыр 2012 ж.). «Барлық биржалық сауда қайда кетті?». Bloomberg Businessweek.
  15. ^ «www.tsx.com». tsx.com. Архивтелген түпнұсқа 2007-09-30. Алынған 2007-08-21.
  16. ^ FIXGlobal, «Қараңғы бассейндердің қалаған өтімділікке әсері «Тексерілді 12 қазан 2012 ж.
  17. ^ http://fixglobal.com/content/dark-pools-what-lies-beneath FIXGlobal. Қараңғы бассейндер: астында не жатыр. 12 қазан 2012 шығарылды.
  18. ^ «The New York Times». nytimes.com. Алынған 2014-04-11.
  19. ^ Вайл, Джонатан (1 сәуір, 2014). «Weil on Finance: FBI Hops on Michael Lewis Bandwagon». Bloomberg жаңалықтары. Алынған 1 сәуір, 2014.
  20. ^ Брэдфорд, Гарри (1 сәуір, 2014). «ФБР жоғары жиіліктегі трейдерлерді тергеуде: WSJ». Huffington Post. Алынған 1 сәуір, 2014.
  21. ^ «New York State AG Eric Schneiderman: кейбір жоғары жиілікті сауда тәжірибелері» заңсыз болуы мүмкін"". Таңертеңгі CBS. CBS жаңалықтары. 31 наурыз, 2014. Алынған 1 сәуір, 2014.
  22. ^ Скотт Паттерсон және Дженни Страсбург »Саудагерлер бұлыңғыр жаңа әлемді шарлауда ", Wall Street Journal, 9 сәуір 2012 ж.
  23. ^ Галу, Джошуа; Мехта, Нина; Бейкер, Ник. «Құбырлар АҚШ-тың ӘКК-мен қараңғы бассейндік шағымдар бойынша шешіледі». Bloomberg L.P. Алынған 28 ақпан 2015.
  24. ^ Армстронг, Джеймс. «Жаңа көшбасшылық, жаңа атау, құбыр желісі қайта бастау үшін күреседі». Трейдерлер журналы. Алынған 28 ақпан 2015.
  25. ^ АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы »ӘКК қараңғы бассейндерге үлкен жарық түсіру туралы ұсыныстар шығарады «, 21 қазан 2009 ж., 25 мамыр 2012 ж.
  26. ^ «АҚШ-тағы Barclays компаниясына қарсы қара бассейндік алаяқтық сот ісі». Нью-Йорк телеграфы. Архивтелген түпнұсқа 2014 жылғы 28 маусымда. Алынған 27 маусым 2014.
  27. ^ «Barclays Нью-Йорктегі қара бассейн костюмін жұмыстан шығаруға тырысады». London News.Net. Архивтелген түпнұсқа 6 тамызда 2014 ж. Алынған 25 шілде 2014.
  28. ^ «Қара бассейнді бұзғаны үшін айыппұл салынған Barclays, Credit Suisse - істерді шешуге 150 миллионнан астам доллар төлейтін фирмалар». ӘКК. 31 қаңтар 2016 ж. Алынған 15 қараша 2017.
  29. ^ Мамуди, Сам. «UBS АҚШ ережелерін бұзғаны үшін рекордтық қараңғы бассейн айыппұлымен жеңілді». Bloomberg.com. Алынған 2016-05-09.
  30. ^ «ӘКК Басқа шығарылым нөмірі: 34-74060, UBS Securities LLC» (PDF). Әкімшілік іс жүргізу мұрағаты 2015 ж. ӘКК. 15 қаңтар 2015 ж.
  31. ^ «ӘКК ITG-ді операциялық құпия сауда үстелімен және қараңғы пулды абоненттердің сауда-саттық ақпаратын дұрыс пайдаланбаумен айыптайды». ӘКК. 12 тамыз 2015. Алынған 15 қараша 2017.
  32. ^ «Мұрағатталған көшірме». Архивтелген түпнұсқа 2013-05-30. Алынған 2013-07-22.CS1 maint: тақырып ретінде мұрағатталған көшірме (сілтеме)
  33. ^ «Tradeweb нарықтары :: Tradeweb». www.codestreet.com.
  34. ^ а б c Хэтч, Роберт (2009–2010). «Уолл Стриттің күңгірт тереңдігін реформалау: қауіпсіздік және айырбастау комиссиясының өтімділіктің қараңғы бассейндеріне қатысты нормативтік ұсынысына назар аудару» (PDF). Джордж Вашингтон заңына шолу. 78: 1032. мұрағатталған түпнұсқа (PDF) 2020-03-29.CS1 maint: күн форматы (сілтеме)
  35. ^ «15 АҚШ коды § 78e - тіркелмеген биржалар бойынша операциялар». LII / Құқықтық ақпарат институты. Алынған 2020-03-29.
  36. ^ «SEC.gov | ӘКК баламалы сауда жүйелерінің ашықтығы мен қадағалауын күшейту ережелерін қабылдады». www.sec.gov. Алынған 2020-03-29.
  37. ^ «ATS-N формасы мен ақпараттары». www.sec.gov. Алынған 2020-03-29.
  38. ^ «ӘКК қараңғы бассейндер үшін ашықтық ережелерін қабылдайды». Finextra зерттеуі. 2018-07-19. Алынған 2020-03-29.
  39. ^ Бакидор, Джефф (2019-11-26). «Қараңғы бассейндер бірдей ме? ATS-N формасы айтады» жоқ"". Трейдерлер журналы. Алынған 2020-03-30.
  40. ^ «ATS мөлдірдігінің тоқсандық статистикасы | FINRA.org». www.finra.org. Алынған 2020-03-29.
  41. ^ «Жүктелетін ATS деректері FINRA.org сайтында ақысыз қол жетімді, 13 шілде 2015 ж. | FINRA.org». www.finra.org. Алынған 2020-03-29.
  42. ^ Джр, Джон Д'Антона (2020-01-03). «ФЛАШ ЖҰМА: Қараңғы бассейндерге назар аудару». Трейдерлер журналы. Алынған 2020-03-29.