Сауда-саттық жиегі - Википедия - Trading curb

A сауда жиегі (әдетте а деп аталады ажыратқыш[1] жылы Уолл-стрит а) қаржылық реттеуші құрал бұл алдын-алу үшін бар қор нарығының құлдырауы пайда болуынан, және сәйкесінше жүзеге асырылады қор биржасы ұйымдастыру. Пайда болған сәттен бастап, автоматты сөндіргіштер спекулятивтік өсудің және аз уақыттың ішінде күрт жоғалтудың алдын алу үшін өзгертілген. Іске қосылған кезде автоматты сөндіргіштер маркет-мейкерлер арасында нақты ақпарат ағып тұруы үшін және институционалды трейдерлер үшін өз позицияларын бағалау және ұтымды шешімдер қабылдау үшін сауданы аз уақытқа тоқтатады немесе сауданы ерте жабады.

АҚШ

Сипаттама

Үстінде Нью-Йорк қор биржасы (NYSE), сауда-саттықтың бір түрі «автоматты сөндіргіш» деп аталады. Бұл шектеулер 1988 жылдың қаңтарынан басталды (бірнеше аптадан кейін) Қара дүйсенбі нарықтық құбылмалылықты және дүрбелең сатылымдарын төмендету мақсатында трейдерлерге өз мәмілелерін қайта қарауға уақыт бере отырып, 1987 жылы болған). Америка Құрама Штаттарының қор биржаларында автоматты сөндіргіштерді міндетті түрде жасайтын нормативтік құжаттар Бағалы қағаздар және биржалық комиссия 80В ережесі.[2] Дәл сол жерде автоматты сөндіргіштердің ерекшеліктері пысықталып, инвесторлар көруі үшін әр түрлі баға шектері көрсетілген.

Жуырда жаңартылған 80В ережесі 2013 жылдың 8 сәуірінде күшіне енді және оның үш деңгейлі шегі бар, олар сауда-саттықты тоқтату және базарларды жабу үшін әр түрлі хаттамаларға ие.

Әр күннің басында NYSE үш ажыратқыштың деңгейін 7% (1 деңгей), 13% (2 деңгей) және 20% (3 деңгей) деңгейлерінде орнатады. Бұл шектер - мәннің пайыздық төмендеуі S&P 500 индексі сауданы тоқтату үшін азап шегуге тура келеді. Осы шектер қолданылатын базалық баға деңгейлері S&P 500 алдыңғы сауда күнінің жабылу мәніне сүйене отырып күн сайын есептеледі. Болып жатқан нүктелік құлдырауға және оның орын алған күнінің уақытына байланысты әр түрлі әрекеттер автоматты түрде жүреді: 1-деңгей және 2 деңгей төмендеуі сауда-саттықтың тоқтауы қолданылмайтын 15: 25-тен кейін болмаса, 15 минуттық сауда-саттықты тоқтатуға әкеледі. 3 деңгейінің төмендеуі сауда-саттықтың күн ішінде тоқтатылуына әкеледі.[2]

Ажыратқыштар да әсер етеді Чикаго тауар биржасы (CME) және барлық еншілес биржалар, онда NYSE-тің бірдей шегі меншікті капитал индексінің фьючерстік сауда-саттығына қолданылады. Алайда, CME-дің бағалық шегі бар, ол саудалардан кейінгі уақытта бағаның 5% өсуіне және төмендеуіне жол бермейді.[3] Пайыздық шегі қолданылатын базалық бағалар алдыңғы сауда күніндегі соңғы отыз секундтық сауда-саттық кезеңіндегі болашақтағы орташа алынған бағадан алынады. Меншікті капитал индексі және валюталық фьючерстер бағасының шегі әрбір сауда сессиясының жабылуында CME веб-сайтында орналастырылған.[4]

Нарықтық жүйеге ұқсас қауіпсіздікке арналған автоматты сөндіргіш жүйесі бар, ол «Шектеу - Шектеу жоспары» (LULD) деп аталады. Бұл LULD жүйесі қысқа уақыт ішінде алыпсатарлық пайдаға емес, тек қана ысырапқа жол бермейтін алдыңғы жүйеге қол жеткізді. Бұл ереже нарықтық кең құбылмалылыққа қарағанда қауіпсіздікке қатысты құбылмалылықпен күресу үшін қолданылады. Жеке құнды қағаз бойынша сауданы тоқтату шегі келесідей. Сауда-саттықты тоқтату үшін мәннің әрбір пайыздық өзгерісі 5 минуттық терезеде болуы керек:

  • S&P 500 индексіне, Расселл 1000 индексіне кіретін кез-келген бағалы қағаздардың 10% өзгеруі Invesco PowerShares QQQ ETF.
  • Бағасы 1 долларға тең немесе одан жоғары кез келген бағалы қағаздың 30% өзгеруі
  • Бағасы 1 доллардан төмен кез-келген бағалы қағаздың құнының 50% өзгеруі

Алдыңғы сауда күнінің жабылу бағасы нақты бағалы қағаздың қандай диапазонға түсетінін анықтау үшін қолданылады.[5]

Құру

Қор нарығының құлдырауынан кейін 19 қазан, 1987 ж, Америка Құрама Штаттарының Президенті Рональд Рейган апаттың себептерін зерттеу үшін Брэди комиссиясы деп аталатын нарықтық механизмдер бойынша жедел топ құрды. Брэди комиссиясының есебінде төрт негізгі қорытынды болды, олардың бірінде бағалы қағаздар нарығын бақылау үшін қандай да бір реттеуші агенттік таңдалса, автоматты ажыратқыштар деп аталатын баға шектері жүйелерін жобалау және енгізу үшін жауап беруі керек делінген. Автоматты сөндіргіштердің негізгі мақсаты бағалардың күрт өзгеруіне жол бермеу, бірақ саудагерлер мен мамандар арасында жеткілікті байланыс орнатуға уақыт беру болды. Апаттан бірнеше күн бұрын бағалардың өзгеруі қатты болды, бірақ дағдарысқа ұқсас емес. Алайда, қара дүйсенбіде апатқа нарықтағы ақпарат ағынының болмауы, сәйкес келмейтін формалар сияқты сәйкессіздіктер себеп болды. маржа саудасы әр түрлі нарықтардағы ережелер.[6]

Пайдалану нұсқалары

Қосулы 27 қазан 1997 ж, сол кезде қолданыста болған сауда-саттықты тоқтату ережелеріне сәйкес Нью-Йорк қор биржасындағы сауда-саттық Доу Джонстың орташа индексі 550 тармаққа төмендегеннен кейін ерте тоқтатылды.[7][8] Бұл АҚШ-тың қор биржалары сауда-саттықты тежеуге байланысты бірінші рет ерте жабылды.

Содан бері ажыратқыштар а-дан дамыды Dow Jones индексі баллдық жүйені S&P 500-ті бақылайтын пайыздық өзгертулер жүйесіне қосады.

Содан кейін ӘКК Төраға Кіші Артур Левитт бұл пайдалану қажет емес деп санайды,[9] нарықтық деңгейлердің автоматты сөндіргіштер енгізілген сәттен бастап соншалықты жоғарылағаны, нүктелік жүйе дағдарыс болып саналмаған құлдырауды тоқтатты.[10] Кейбіреулері, ұнайды Роберт Р. Глаубер, автоматты сөндіргіштің бұзылуынан кейін іске қосу нүктелерін көбейту және жыл сайын формула бойынша автоматты түрде қалпына келтіру ұсынылған.[9]

Қосулы 9 наурыз, 2020, Dow Jones қорқыныштан 7,79% (2013 пункт) төмендеді COVID-19 коронавирусы және мұнайдың арзандауы, S&P 500 ашылғаннан кейін бірнеше минуттан кейін нарықтың тоқтап қалуына себеп болды. Үш күннен кейін 12 наурызда және тағы 16 наурызда ертерек сауда тағы 1-деңгейдегі автоматты сөндіргішті нарықтар 7% -дан төмендеген кезде өшірді.[11] 18 наурызда сауда-саттық ашылғаннан бірнеше сағат өткен соң, түстен кейін тағы бір рет бұзғыш іске қосылды.

Бағдарламаның сауда жиектері

Бұрын Нью-Йорктегі қор биржасы жолдың жүруін тоқтатуды жүзеге асырды бағдарламалық сауда белгілі бір жағдайларда. Бағдарламалық сауданы NYSE кем дегенде 15 акциясы бар немесе себеттің құны кем дегенде 1 миллион доллар болатын S&P 500 акциялар қоржыны ретінде анықтайды. Мұндай сауда-саттық, әдетте, автоматтандырылған.

Белсендірілген кезде бағдарлар бағаны сатылымда сатуға және тек төмен бағдарда сатып алуға шектеу қойды.

Сауда-саттық жиектері әрқашан іске қосылатын болады NYSE құрамды индексі 190 ұпайға жылжыды немесе Dow Jones орташа индексі алдыңғы жабылуынан 2% жылжыды. Олар сауда-саттық күнінің қалған уақытында немесе NYSE Composite индексі 90 ұпайға дейін немесе Dow алдыңғы жабудың 1% шегінде қозғалғанша орнында қалды.

NYSE-дегі барлық сауда-саттықтардың 50% -дан астамы бағдарламалық сауда-саттық болғандықтан, бұл тежеу ​​құбылмалылықты шектеуі керек еді, бұл автоматтандырылған сауда-саттықтың акциялардың бағасын төмендету мүмкіндігін төмендетеді. Жағымды пікір.

Бұл тежеу ​​айтарлықтай кең таралған, және сияқты қаржылық теледидарлық желілер CNBC оны жиі «жол жиектері» терминімен атайды.

2007 жылдың 7 қарашасында NYSE биржаның 2007 жылдың 2 қарашасынан бастап осы ережені жойғанын растады.[12] Ережені жоюдың себебі оның нарықтағы құбылмалылықты ауыздықтау мақсатындағы тиімсіздігі болды, өйткені ол 1987 жылғы акциялар нарығының құлдырауынан кейін, бұл басқа апаттық нарық апатының алдын алуға көмектеседі деген сеніммен шығарылды.

Жапония

Жапонияда автоматты сөндіргіштің критерийлері орындалған жағдайда биржалық сауда тоқтатылады. Сауда-саттықты тоқтату уақыты - 10 минут.[13]

Қытай

«Ажыратқыш» механизмі 2016 жылдың 1 қаңтарында сынақтан өтті. Егер CSI 300 индексі 14:45 дейін 5% көтеріледі немесе төмендейді (қалыпты жабылудан 15 минут бұрын), биржалық сауда 15 минутқа тоқтайды. Егер бұл сағат 14: 45-тен кейін орын алса немесе индекстің өзгеруі кез-келген уақытта 7% -ке жетсе, сауда-саттық күніге дереу жабылады. «Толық сыну» 2016 жылдың 4 және 7 қаңтарында басталды. 8 қаңтардан бастап автоматты сөндіргішті пайдалану тоқтатылды.[14]

Филиппиндер

The Филиппин қор биржасы (PSE) автоматты сөндіргіштің механизмін 2008 жылдың қыркүйегінде қабылдады. Механизм бойынша биржалық сауда-саттық (PSE) алдыңғы күннің жабылу индексінің мәні негізінде кем дегенде 10% түссе, 15 минутқа тоқтатылуы мүмкін. Сауда-саттықты бір нарық сессиясында бір рет қана тоқтатуға болады және ең төменгі 10% төмендеу түске дейін немесе сауданың жабылуына дейін 30 минут бұрын болмауы керек.[15] Сауда-саттық тек екі рет тоқтатылды; Біріншісі - 2008 жылдың 27 қазаны әлемдік қаржы дағдарысы PSE индексі 10,33% төмендеді[16] және 2020 жылғы 12 наурызда туындаған белгісіздік нәтижесінде коронавирус пандемиясы.[17]

Тиімділік

Трейдерлер жаңа ақпаратты ойлауға және қорытуға уақыт бөлуі үшін сауданы тоқтату мақсатымен автоматты сөндіргіштер болғанымен, баға деңгейлері автоматты сөндіргіштің шегіне жақындаған сайын және сауда тоқтағаннан кейін сауда-саттық көлемі өсетінін тексеретін көптеген теориялар бар. нарықтың одан да құбылмалы жағдайына негіз қалайды.[18][19]

Магнит әсері

The Қаржы нарығы журналы автоматты сөндіргіштерді пайдалану және олардың нарық қызметіне әсері туралы арнайы жұмыстар жариялады. Зерттеушілер «магниттік эффект» деп аталатын нәрсені жасады. Бұл теория нарықтық деңгейлер автоматты сөндіргіштің шегіне жақындаған сайын, жағдай шиеленісе түседі, өйткені трейдерлер нарықтар сауданы тоқтатса, өз позицияларында қалып қоямыз деп қорқып, акцияларды түсіру арқылы көлемді көбейтеді деп болжайды.[18]

Барлық ірі банктер сияқты автоматты сөндіргіштерге қатысты институционалды көзқарас болған деп есептеледі, хедж-қорлар, тіпті кейбір зейнетақы қорлары тағайындалған болатын еден саудагерлері NYSE қабатында, ол орташа инвестор үшін нарық жабық болған кезде сауданы жалғастыра алады. Бұл дәлел уақыт өте келе өзектілігін жоғалтуда, өйткені едендік трейдерлерді пайдалану азаяды және сауда-саттықтың көп бөлігі компьютерде жасалған алгоритмдермен жүзеге асырылады.[20]

Бағаны анықтау

Бағаны анықтау бұл акцияларға қатысты - бұл бағалы қағаздың нарықтық құнын сатып алушылар мен сатушылардың мәміле жасалуы үшін жеткілікті бағаны келісу жолымен анықтайтын процесі.[21] Тек Нью-Йорк қор биржасында бір күнде 1,5 триллион доллардан астам акциялар сатылуы сирек емес.[22] Күн сайын орын алатын транзакциялардың үлкен көлеміне байланысты тәжірибелі трейдерлер және компьютерді пайдалану алгоритмдік сауда сауда-саттықты бағалардың ең төменгі көтеріңкі және төмен деңгейлеріне, сондай-ақ олардың өзгеруіне негізделген сұраныс - тарату.[19] Сауда-саттық кез-келген уақытқа тоқтаған кезде ақпарат ағыны нарықтық белсенділіктің болмауына байланысты азаяды, бұл баға ұсыныстарын бәсеңдететін сұраныстың әдеттегіден көп таралуына кері әсерін тигізеді. Пресс-релиздер жариялануы үшін биржалық спецификалық саудалар тоқтаған кезде, нарық жаңа ақпарат базалық активтің құнына қалай әсер ететінін және сауда-саттықтың қалыптан тыс көлемі мен құбылмалылығына әкелетінін тез бағалауы керек.[19]

Сондай-ақ қараңыз

Әдебиеттер тізімі

  1. ^ Ли, Ен Ни (2020-03-13). "'Ажыратқыштар Азия бойынша іске қосылуда - олардың негізгі нарықтардағы айырмашылығы осында ». CNBC. Алынған 2020-03-13.
  2. ^ а б NYSE нарықтық нұсқаулығы. Нарықтың төтенше құбылмалылығына байланысты сауда тоқтайды. 80В ережесі. Чикаго, IL: Wolters Kluwer Financial Services, 2012.
  3. ^ «CME ережелер кітабы. 35802.I. Баға шегі және сауданың тоқтауы» (PDF). cmegroup.com. CME тобы. Алынған 13 сәуір, 2016.
  4. ^ «Баға шегі туралы нұсқаулық». CME тобы. CME тобы. 2013 жылғы 8 сәуір. Алынған 13 сәуір, 2016.
  5. ^ NYSE нарықтық нұсқаулығы. Нарықты төтенше құбылмалылыққа байланысты жекелеген бағалы қағаздар бойынша жоспарлау мен сауданы тоқтата тұруды шектеңіз. 80С ережесі. Чикаго, IL: Wolters Kluwer Financial Services, 2013.
  6. ^ Гринвальд, Брюс және Джереми Стайн. «Жұмыс тобы туралы есеп: Ұсыныстардың негіздемесі». Экономикалық перспективалар журналы 2.3 (1988): 3-23. Желі...
  7. ^ «Тарихи баға индексі». Wall Street Journal. Алынған 13 сәуір, 2016.
  8. ^ «АҚШ акциялары шығынға ұшырады». CNNfn. 27 қазан 1997. Алынған 18 маусым 2017.
  9. ^ а б Кіші Херши, Роберт (30 қазан 1997). «Дүйсенбідегі құлдырауға байланысты сөндіргіштерді қайта қарау». New York Times. Алынған 18 маусым 2017.
  10. ^ Левитт, Артур (29 қаңтар, 1998). «АРТУР ЛЕВИТТТІҢ КУӘЛІГІ, АҚШ ҚҰНДЫЛЫҚ ҚАҒАЗДАРЫ ЖӘНЕ АЛМАСА КОМИССИЯСЫ ТӨРАҒАСЫ». SEC.gov. Алынған 13 сәуір, 2016.
  11. ^ Times, Нью-Йорк (9 наурыз, 2020). «Уолл-стрит 2008 жылдан бері ең нашар құлдырады» - NYTimes.com арқылы.
  12. ^ Мнянду, Эллис (7 қараша, 2007). «US STOCKS-NYSE сауда-саттықты тоқтату ережесі - тарих» дейді. Reuters.
  13. ^ «Баға шектеулері / ажыратқыш ережесі». jpx.co.jp. Алынған 4 қаңтар, 2016.
  14. ^ «Қытай акцияларының сауда-саттығы 7% құлдыраудан кейін тоқтады». BBC News. 2016 жылғы 4 қаңтар. Алынған 4 қаңтар, 2016.
  15. ^ «PSE тақтасы қор биржасы үшін автоматты сөндіргіш ережесі». ABS-CBN жаңалықтары. 30 қыркүйек 2008 ж. Алынған 13 наурыз 2020.
  16. ^ Ичимура, Анри (12 наурыз 2020). «PSEi ажыратқышы 2008 жылдан бері алғаш рет іске қосылды. Бұл нені білдіреді және қазір не болып жатыр?». Esquire. Алынған 13 наурыз 2020.
  17. ^ Сигарал, Ян Николас (12 наурыз 2020). «2012 жылдан бері PSEi-дегі ең жаман апат сөндіргіштерді тудырады'". Филиппин жұлдызы. Алынған 13 наурыз 2020.
  18. ^ а б Майкл А. Голдштейн, Кеннет А. Кавайеч, «Автоматты бұзушылар мен экстремалды нарықтық қозғалыстар кезіндегі сауда стратегиялары», Қаржы нарығы журналы, көлем 7, 3 шығарылым, 2004 ж. маусым, 301-333 беттер
  19. ^ а б в Ли, Чарльз М., Марк Дж. Рэди және Пол Дж. Сегуин. «Көлем, құбылмалылық және Нью-Йорк қор биржасының саудасы тоқтап тұр». Қаржы журналы 49.1 (1994): 183-214.
  20. ^ Голдштейн, Кавайеч, Майкл, Кеннет (маусым 2004). «Ажыратқыштар мен экстремалды нарықтық қозғалыстар кезіндегі сауда стратегиялары». Қаржы нарығы журналы.
  21. ^ Роберт А.Шварц, Рето Франциони, Капитал нарығы қолданыста: өтімділік негіздері, нарық құрылымы және сауда, Джон Вили және ұлдары, 2004
  22. ^ «Барлық акциялардағы NYSE тобының көлемі, 2015 ж.». Нью-Йорк қор биржасының деректері. Алынған 10 сәуір, 2016.

Сыртқы сілтемелер